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中国对外直接投资再创历史新高 迈向产业资本净输出新阶段
  

  事件:商务部数据显示,2016年前10个月,我国境内投资者共对全球

  162个国家和地区的7020家境外企业进行了非金融类直接投资,累计金额高达1459.6亿美元,同比增长53.3%,投资额和增速均创历史新高,并且较同期实际利用外资多出420.5亿美元,投资净流出额也创历史新高。

  点评:王广谦 中央财经大学校长

  预计我国2016年将首次出现产业资本净输出。长期以来,吸收外国产业资本、承接国际产业转移是我国扩大对外开放过程中的常态,也是推动经济发展、实现快速工业化的重要方式。2010年前,我国吸引外资的规模持续快速增长,对外投资的数额很低。至2011年,我国非金融类对外直接投资还仅为实际利用外资的51%,是一个典型的产业资本净输入国家。但近5年来,我国非金融类对外直接投资年均增速达到14.9%,显著高于外商直接投资年均增速3.6%,投资输入输出金额逐渐接近。2015年,我国虽然对外直接投资(含金融类)实现净输出,但非金融类直接投资仍然处于净输入,直到今年才发生流动格局的变化。2016年前10个月,我国非金融类对外直接投资已经高于实际利用外资40.5%,实现净输出420亿美元,预计2016年我国将首次实现从产业资本净输入国向净输出国转变。

  我国出现产业资本净输出是特定内外经济形势和政策环境综合影响的结果。传统发展经济学理论认为,发展中国家需要吸收外资帮助经济发展,一般处于资本净输入状态,而发达国家才会净输出。2015年我国人均GDP仅为7924美元,不到经合组织成员国的五分之一。而韩国走向持续资本净输出时人均GDP已经达到2万美元,在此之前仅有特定情况下才有净输出。所以,当前我国出现产业资本净输出具有一定特殊性,背后有多种因素的影响存在。

  一是高储蓄率的经济结构使我国资本净输出在中等发展水平上提前出现。二是部分传统产业近年出现了竞争优势(爱基,净值,资讯)减弱的现象,人口红利因素降低,导致利用低廉要素成本的外商投资流入减少,国内部分成本敏感型产业资本开始向外转移。三是新产业、新业态的竞争优势快速提升,我国企业谋求提升全球价值链地位,通过对外并购战略资产吸收研发、品牌、关键投入品等价值链高端要素的积极性提升。四是服务业对外开放滞后。近年来我国制造业对GDP增长的贡献率和相对比重降低,服务业渐成GDP增长主力,但入世15年来我国对外开放集中于制造业领域,服务业领域扩大开放滞后,影响了外商直接投资流入。五是人民币对美元贬值预期的影响。2015年以来,人民币对美元汇率贬值预期激发了企业资产多元化配置需求,直接投资由于备案制便利化程度较高也成为资本流出的重要渠道。

  直接投资流动并非越快越好,完善投资双向流动布局需要把握好四个关系。一是把握好对外投资和国内产业发展的关系。科学引导资本输出的区域和行业流向,避免产业过度转移,导致国内发展动力不足。二是把握好对外开放与国内增长转型升级(爱基,净值,资讯)的关系。一方面加快国内产业转型升级,创新经济(爱基,净值,资讯)增长方式,确保国内资金需求,同时积极吸引外资;另一方面坚持扩大对外开放,特别是提高服务业开放水平,避免双边投资过度失衡激发保护主义反弹。三是把握好投资便利化和风险防范的关系。在备案制基础上完善监管处置机制,避免直接投资行为过度金融化、杠杆化,降低短期资本流动风险。四是把握好对外投资利益转变和参与国际规则制定的关系。投资净输出国和净输入国的利益考量存在差异,我国参与国际投资规则制定时需要研究的因素也应更加全面。

  至包括同业存单、利率互换等几乎所有债券类型,且无额度限制,实行备案制管理,资金可以自由汇出。三是境外机构在境内发行人民币债券更加便利。2016年前10个月,已有17家境外发行人在我国银行间市场获得熊猫债发行核准或进行熊猫债注册。四是不仅加大了对境外投资者的开放,也加大了对境内投资者的开放。5月,央行发布〔2016〕第8号公告,首次明确住房公积金可参与银行间市场,银行理财产品在银行间债券市场的开户范围也从16家上市银行扩展至全部银行。

  资本账户开放的步伐不会停止。继人民银行3号文公布以来,2016年12月5日,深港通又正式“通车”,这是我国资本账户开放又一个里程牌事件。“十三五”期间,是我国加快实现对外“走出去”、纵深推进人民币国际化战略的关键期,我国资本账户开放的步伐不会停止。考虑到近期我国经济增长不确定性上升,资本外流风险加大等问题,我国资本账户不宜盲目追求规模和速度,而重在根据我国经济发展的需要稳妥推进,“宽进严出、练好内功”的措施应是近期资本账户开放的重点。就债券市场而言,应重在围绕完善债券市场基础设施,解决好债券市场分割、信用评级区分度不足、流动性较低等问题,促进我国债券市场与国际规则更加接轨,提高我国债券市场的市场化、规范化和国际化水平。

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