首页      国内       新疆       国际       社会       生活      文化       卫生       交通       教育      旅游      创业       企业
当前位置:主页 > 文化历史 >
600198:*ST大唐:银信资产评估有限公司关于上海证券交易所《关于
  

600198:*ST大唐:银信资产评估有限公司关于上海证券买卖营业所《关于大唐电信科技股份有限公司重大资产出售草案信息披露的问询函》的回覆   查察PDF原文 通告日期:2018-12-21

银信资产评估有限公司关于 上海证券买卖营业所《关于大唐电信科技股份有限公司重大资产 出售草案信息披露的问询函》的回覆 上海证券买卖营业所上市公司禁锢一部: 由大唐电信科技股份有限公司(以下简称“大唐电信”)转来的贵部上证公牍【2018】2736号《关于大唐电信科技股份有限公司重大资产出售草案信息披露的问询函》已收悉,银信资产评估有限公司(以下简称:评估机构)组织评估职员对个中需评估机构复原的相干意见做了逐项落实和增补声名,详细如下: 题目二、草案披露,本次标的资产买卖营业价值的市盈率为6.45,低于近期可比买卖营业的均匀程度。请公司团结标的资产行业成长趋势、产物的焦点竞争力、竞争风险、产物布局调解等方面,详细说明本次买卖营业市盈率低于近期可比买卖营业的缘故起因,并对本次评估的公允性予以声名。请财政参谋和评估师颁发意见。 回覆: 一、请公司团结标的资产行业成长趋势、产物的焦点竞争力、竞争风险、产物布局调解等方面,详细说明本次买卖营业市盈率低于近期可比买卖营业的缘故起因 (一)标的公司行业成长趋势 标的公司成都线缆所处行业为线缆行业,近些年海内线缆行颐魅整体市场局限呈增添态势,但增速随宏观经济增添放缓有所回落。按照中国电子元件行业协会光电线缆及光器件分会宣布的《中国光电线缆及光器件行业“十三五”成长筹划纲领》,跟着“宽带中国”、“伶俐都市”、“大数据”、“4G、5G”等加快成长,通讯用同轴电缆和数据电缆的需求将保持快速增添。但个中低端电缆市场局限将逐渐萎缩而且产物同质化严峻、利润菲薄;高端电缆增速将不绝进步,市场竞争已开始由价值竞争转向商标竞争和技能竞争。与此同时,中国将投入大量的资金建树铁路、智能电网、智能构筑和电动汽车,从而拉动海内电力电缆市场的快速增添。从行业成长趋势看,标的公司所处线缆制造行业为成熟财富,行业局限较大 (二)标的公司产物焦点竞争力说明 依附坚硬的技能研发基本、优秀的产物质量、普及的商标影响力、多样化产物系统以及富厚的客户资源,成都线缆整体上在海内线缆行业具备必然的市场竞争力。 可是,团结行业成长的新特点、新趋势,从产物形态看,成都线缆传统焦点产物面对市场调解,而高端新兴产物的尚在起步阶段,市场占据率较低。首要示意在:一方面,传统焦点产物射频同轴电缆因为受运营商室内光漫衍的影响,营业收入有所降落,市场空间受到挤压。光缆、数字缆产物固然技能相对成熟,但市场竞争日趋剧烈。另一方面,电力电缆、漏漏电缆作为成都线缆向高端线缆市场开辟的重点打破口,今朝市场占据率相对较低,经济效益尚无法充实开释。 (三)标的公司竞争风险说明 团结行业成长趋势及市场竞争动态,成都线缆的竞争风险首要表此刻以下方面:起首,传统焦点产物射频同轴电缆受运营商室内光漫衍影响,通讯运营商对其需求大幅降落,同轴电缆营业收入不绝下滑,产物面对较大竞争风险。其次,成都线缆在7类、8类高端数字电缆方面具备必然的技能上风,上海商标注册,但在超5类、6类等中低端数字电缆方面,技能门槛不高,市场竞争较为剧烈,竞争上风并不明明,市场空间受到挤压。另外,在漏漏电缆、充电桩电缆等新兴细分市场规模,成都线缆进入较晚,尚在起步阶段,面对来自该市场先辈入企业的较大竞争压力。最后,电线电缆产物原原料首要由铜、铝等大宗商品组成,该等金属原原料价值大幅颠簸导致的本钱上升或降落,对标的公司的短期策划业绩会发生较大影响。 (四)标的公司产物布局调解 按照成都线缆2016年度、2017年度和2018年1-9月经审计的财政数据,成都线缆业务收入按产物及处事分另外变换环境如下: 单元:万元 2018年1-9月 2017年度 2016年度 项目 金额 比例 金额 比例 金额 比例 主营营业收入 43,197.27 98.72% 64,167.47 98.79% 72,024.55 98.50% 数字缆 15,704.70 35.89% 18,688.19 28.77% 17,823.98 24.38% 同轴电缆 13,333.04 30.47% 21,995.34 33.86% 28,114.78 38.45% 电力电缆 524.82 1.20% - - - - 其他营业收 561.74 1.28% 787.07 1.21% 1,096.25 1.50% 入 合计 43,759.01 100.00% 64,954.54 100.00% 73,120.80 100.00% 由上表可以看到,受行业成长趋势和市场行情影响,最近两年及一期成都线缆的光缆和同轴电缆营业收入及占比均呈现降落趋势。个中同轴电缆营业收入降落幅度较大,首要起因于同轴馈线受运营商室内漫衍从电漫衍转换到光漫衍的影响,需求呈现下滑。为顺应线缆行业的市场需求变革,成都线缆近几年实时调解产物布局,主动缩小同轴电缆和光缆营业局限,大力大举开辟数字缆和电力电缆市场。成都线缆团结自身环境,以重点开拓漏漏电缆、电动汽车用充电桩电缆和布电线三大新产物为打破口,慢慢拓展高端产物市场并向电力电缆财富扩张。 (五)收益法评估下收入猜测的公道性 如上所述,标的公司成都线缆所处的线缆行业属于成熟财富,行业局限增添较为迟钝,标的公司在高端数字电缆及漏漏电缆规模具备必然竞争力,但同时面对射频同轴电缆市场需求大幅降落、中低端数字电缆竞争剧烈、新兴市场后入劣势及原原料价值颠簸对企业出产本钱带来较大压力等多方面的竞争风险。 本次评估思量到标的公司面对的上述市场情形和竞争风险,在参考首要营业产物的汗青收入增添环境下,结条约行业上市公司的汗青增添率程度,对标的公司将来年度的收入猜测举办公道猜测。 标的公司汗青年度收入整体略有降落,但新开辟的电力电缆、综合布线及漏漏电缆延续投入市场,2018年纪字电缆扩产到50万箱,估量将来年度收入在2019年将有较快的增添,2020年及往后各年收入增添程度放缓到达行业均匀值。 通过查询偕行业五个可比上市公司(别离为:永鼎股份、亨通光电、中天科技、特发信息、通鼎互联)2015年至2017年财政指标如下表所示: 项目/年份 2015年 2016年 2017年 均匀值 业务收入增添率% 24.90 37.38 18.97 27.09 贩卖毛利率% 18.23 20.10 20.32 19.55 注:上述各年度的业务收入增添率和贩卖毛利率均系五个可比上市公司当期对应指标的均匀值。 上述五个可比上市公司近三年营运收入均匀增添率达27.09%,声名行业市场需求空间较大。本次收益法评估猜测标的公司将来收入增添率最高为13.00%,对比可比上市公司和行业的均匀程度,本次评估的收入猜测增添率较为审慎公道。因此,从将来收入增添猜测的角度看,标的公司将来策划业绩的增添空间有限,本次估值市盈率低于近期可比买卖营业切合企业将来营业成长趋势,具有公道性。 (六)与可比买卖营业估值程度的较量及差别缘故起因 鉴于标的公司按WIND行业分别属于通讯装备的细分行业,按照WIND和收集果真资料,近期A股市场中通讯装备行业可比买卖营业估值程度环境如下表所示: 股票代码 上市公司 买卖营业标的 市盈率 市净率 300038.SZ 数知科技 军通通讯35.2%股权 76.32 1.16 300292.SZ 吴通控股 宽翼通讯57.5%股权 3.07 1.7 000021.SZ 深科技 昂纳光通讯4.1%股权 51.35 1.66 300213.SZ 佳讯飞鸿 济南天龙30.26%股权 8.66 1.74 002313.SZ 日海智能 日海通讯0.6587%股权 43.40 0.97 均匀值 36.56 1.45 成都线缆100%股权 6.45 1.21 数据来历:WIND资讯。 按照上表,本次标的资产买卖营业价值的市盈率为6.45,低于近期可比买卖营业的均匀程度;标的资产买卖营业价值的市净率为1.21,靠近近期可比买卖营业的均匀程度1.45。 本次评估市盈率低于近期可比买卖营业,首要缘故起因在于:1、标的公司属于线缆行业,该行业属于成熟财富,行业竞争较为剧烈,且标的公司在主营营业成长中面对射频同轴电缆市场需求大幅降落、中低端数字电缆竞争剧烈、新兴产物市场后入劣势及原原料价值颠簸对企业出产本钱带来较大压力等多方面的竞争风险。2、可比买卖营业中部门市盈率较高的标的资产因为其自身非凡环境导致市盈率较高,而买卖营业两边首要参考标的资产的净资产订价,因此该类标的资产的市盈率未有用 格由“买卖营业两边依据标的公司2015年经审计数据净资产环境,由两边友爱协商确定”,买卖营业订价最终确定为标的公司经审计净资产的1.16倍;但因为标的公司2015年净利润较低,仅为203.09万元,导致标的资产市盈率高达76.32倍。因此,本次评估市盈率低于上述可比买卖营业的均匀程度,反应了标的公司所处线缆行业的成长趋势和企业策划近况,团结可比案例的详细环境,本次评估标的资产市盈率具有公道性。 从市净率角度来看,标的公司本次评估市净率为1.21,与上述可比买卖营业的均匀市净率相差不大。综上所述,本次评估综合思量了行业成长趋势、标的公司主营营业成长远景、标的公司资产状况等身分,评估值较为公道。 二、本次评估的公允性声名 标的公司首要从事线缆的出产和贩卖,一方面,受运营商室内漫衍从电漫衍转换到光漫衍的影响,最近两年企业首要产物同轴馈线电缆收入大幅下滑,且该身分对将来收入的影响仍将一连;另一方面,企业首要产物为线缆,铜材占企业出产本钱的比重较大,连年铜价大幅上涨,企业出产本钱增进,本钱不能实时传导给下旅客户,毛利率降落,因为铜价的颠簸对企业将来收益影响较大,因此标的公司收益猜测具有较大不确定性。因此本次评估回收资产基本法评估功效作为标的资产买卖营业订价依据具有公道性,成都线缆资产基本法评估增值首要来历于牢靠资产、土地行使权及帐外无形资产增值。 综上所述,本次评估综合思量了行业成长趋势、标的公司主营营业成长远景、标的公司资产状况等身分,标的资产别离回收资产基本法和收益法举办评估,最终选择资产基本法评估功效作为最终评估值。评估代价说明道理、回收的模子、选取的估量贩卖金额等重要评估参数切合标的公司现实环境,评估依据及评估结论公道。本次评估公允公道,切合上市公司和全体股东的好处。 三、评估机构核查意见 经核查,评估机构以为:本次资产评估的评估假设条件公道,要领选择适合,结论公允、公道。 题目三、草案披露,按照前期协议约定,"在大唐电信持有成都线缆股权的条件下",赞成标的公司行使大唐电信商号和两项品牌。同时,标的资产成都线缆一连将一项专利容许给上市公司独有行使。请增补披露两边将来对付相干商号、品牌、专利等容许限期及用度的布置,本次买卖营业评估中对上述事项的估值思量。请财政参谋和评估师颁发意见。 回覆: 一、无形资产容许行使环境 按照大唐电信与狼烟通讯于2011年12月2日签署的《股权转让协议》,两边约定该次股权转让完成后成都线缆可以继承行使“成都大唐线缆有限公司”名称,并可行使股权转让前成都线缆已经行使的各类品牌和商号,成都线缆无需付出用度。 按照大唐电信、狼烟通讯、成都线缆签署的《品牌商号容许行使条约》,各方进一步约定,在大唐电信持有成都线缆股权的条件下,赞成成都线缆在线缆行业内行使大唐电信商号;同时,大唐电信赞成成都线缆在线缆行业内行使其拥有的2项品牌。上述2项品牌的详细环境如下所示: 序号 品牌 种别 注册证号 品牌有用限期 容许方法 容许限期 非独有、非排他、2018.8.1-2 1 第9类 4614430 2018.2.14-202不行转让、无分许 8.2.13 019.7.31 可权 2009.12.18-20非独有、非排他、2018.8.1-2 2 第9类 5352108 19.12.27 不行转让、无分许 019.7.31 可权 按照成都线缆与大唐电信于2015年5月5日签署的《专利实验容许条约》,成都线缆将其拥有的一项专利容许给大唐电信无偿独有行使,有用期为2015年5月5日至2020年5月5日。该项专利详细环境如下: 专利名称 专利范例 专利号 专利证书号 申请日 权力限定 一种新型的镀铜 2013.2.2 铝带外导体射频 适用新型 2013200902389 第3129708号 8 无 同轴电缆 二、无形资产容许事项对本次买卖营业评估的影响 按照大唐电信、狼烟通讯、成都线缆签署的《品牌商号容许行使条约》,各方约定,赞成成都线缆在线缆行业内行使大唐电信商号。因为被容许行使商号、品牌全部权工钱大唐电信,不属于标的公司成都线缆全部,本次回收资产基本法对标的公司估值,未将被容许行使的品牌纳入本次评估范畴,因此两边相干商号、品牌容许事项对估值不组成影响。 按照成都线缆与大唐电信于2015年5月5日签署的《专利实验容许条约》,成都线缆将其拥有的一项适用新型专利容许给大唐电信无偿独有行使,因为标的公司专利数目较多,该项专利不组成标的公司的焦点专利,标的公司将该专利容许给大唐电信无偿独有行使事项对标的公司估值不组成影响。 三、评估机构核查意见 经核查,评估机构以为: 因为被容许行使商号、品牌全部权工钱大唐电信,不属于标的公司成都线缆全部,本次回收资产基本法对标的公司估值,未将被容许行使的品牌纳入本次评估范畴,因此两边相干商号、品牌容许事项对估值不组成影响。被容许专利应用的产物不属于标的公司将来重点成长偏向,该项专利不组成标的公司焦点专利,标的公司将该专利容许给大唐电信无偿独有行使事项对估值不组成影响。 (此页无正文,为评估机构对上海证券买卖营业所《关于大唐电信科技股份有限公司重大资产出售草案信息披露的问询函》的回覆盖印页) 银信资产评估有限公司 2018年12月20日

[点击查察PDF原文]




上一篇:《三国:全面战争》发售预告 刘备战曹操,BGM激燃   下一篇:没有了
分享到:
2019-05-17 来源:网络
(请您在发表言论时自觉遵守互联网相关政策法律法规,文明上网,健康言论。)
用户名:
验证码: